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純堿 呈現近弱遠強格局


12月6日純堿首日上市 ,主力合約SA2005日增倉近4萬手 ,日成交超過30萬手 ,市場交投活躍 ,下遊產業參與套保的積極性也較高 。從基本麵來看 ,雖然中短期價格仍受高產能 、高庫存 、需求季節性轉淡的三重壓力 ,但在玻璃供應增加的預期下 ,純堿長期需求受到提振 ,且當前價格下 ,部分企業已接近虧損邊緣 ,故市場對首日略微低估的掛牌進行了快速且精準的價值修複 。首日上市盤麵波動雖大 ,卻一直位於合理的估值區間 ,市場資金較為理性 。

純堿裝置可能主動檢修

數據顯示 ,11月 ,純堿月產量創近3年來的新高 。12月 ,純堿產能大概率維持穩定 ,行業開工負荷預計仍超過90% 。中短期內 ,純堿供應壓力不容忽視 。

目前 ,行業生產利潤不佳 ,部分企業甚至處於虧損邊緣 。在成本提高而銷售轉淡的影響下 ,市場信心受挫 ,交投清淡 ,企業後期可能主動檢修 ,以緩解過高的庫存壓力 。

玻璃廠家冷修意願偏低

年初以來 ,純堿月度表觀消費量快速增長 ,當前已至曆史高位 。玻璃在產產能有效恢複 ,雖業內停產傳聞不斷 ,但始終未能全部落實 ,玻璃供應量仍舊維持曆史較高水平 。在終端地產行業高需求的帶動下 ,玻璃企業庫存得以消化 ,供需呈現雙增態勢 ,行業利潤也有明顯改觀 。截至目前 ,玻璃行業利潤率普遍超過30% 。高利潤吸引下 ,玻璃生產線主動冷修意願偏低 ,若無政策端加碼 ,則年後供應穩定增長 。換言之 ,重堿需求存在好轉預期 ,價格波動空間取決於供應端的變化幅度 。

總的來說 ,當前 ,純堿行業庫存偏高 ,價格運行至2017年以來的相對低位 。雖然年初以來需求快速釋放 ,但無法全部消化供應端快速擴張帶來的產品 ,加之下遊消費即將轉入季節性淡季 ,純堿價格缺乏上行驅動力 。長期來說 ,一方麵 ,高額的利潤刺激玻璃企業生產熱情 ,其冷修意願極低 ,甚至打算加快投複產生產線 ,重堿需求存在好轉預期 ;另一方麵 ,市場悲觀情緒濃厚 ,但純堿利潤已至偏低水平 ,部分企業可能會通過主動檢修來規避過高的庫存風險,供應缺乏大幅擴量潛質 。綜合來看 ,中短期內純堿市場供需結構偏弱 ,但長期不應過度悲觀 ,若盤麵在高產能 、高庫存 、需求轉淡的利空下再度下挫 ,至超跌區間 ,則市場將出現長線做多的機會 。

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