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乙二醇 價格波動進一步放大


1月12日 ,受國際油價上漲以及港口庫存超預期下降等因素提振 ,乙二醇期價大幅上漲近3% ,14日隨著市場買盤的回落又下跌逾3% ,短期內乙二醇期價波動幅度進一步放大 。截至1月15日收盤 ,乙二醇主力合約EG2105報4434元/噸 。對於後市 ,我們認為 ,由於前期提振乙二醇期價的港口庫存去庫等因素逐步被市場消化 ,中期供需局麵存在轉弱預期 、港口庫存累積拐點將至等因素對乙二醇期價壓製作用較為明顯 ,因此 ,後期乙二醇將振蕩偏弱運行 。

  後期供給提升壓力較大

  根據目前公布的計劃 ,2021年1月國內乙二醇共有3套共計120萬噸/年產能規模裝置計劃進行檢修 ,因此盡管有前期檢修裝置重啟 ,但國內乙二醇裝置開工仍然處於低位 ,短期來看乙二醇供給端壓力較小 。截至1月14日 ,乙二醇綜合日度開工率為58.82% ,較2020年同期下降9.6個百分點 ;其中油製裝置開工率為63.86% ,煤製裝置開工率為49.92% 。

  2021年仍然是乙二醇新裝置投產大年 ,全年預計有9套共計584萬噸/年產能裝置投產 ,其中陝西渭河郴州化工以及建元煤焦化兩套裝置計劃在1月末投產 ,若投產計劃進展順利則2月初時國內乙二醇年產能將提升至1624.1萬噸 ,較2020年年末提升3.57% 。由於1月國內乙二醇裝置檢修時間較短 ,因此1月末隨著裝置的重啟複產 ,國內乙二醇裝置開工料將重新提升至60%以上 。在開工提升以及新產能投產的雙重影響之下 ,後期國內乙二醇供給提升壓力仍然較大 。

  需求轉弱預期增強

  2020年12月 ,國內聚酯工廠開始逐步放出其裝置檢修計劃 。從最新統計情況來看 ,共有716萬噸/年產能裝置公布了檢修計劃 ,其中2020年12月檢修裝置年產能規模為205萬噸 、2021年1月檢修裝置年產能規模為380萬噸 。

  截至2021年1月15日 ,國內聚酯綜合日度開工率為82.72% ,較2020年同期提升7.16個百分點 ;從裝置檢修情況來看 ,目前正處於檢修的裝置年產能規模為344.5萬噸 ,1月剩餘時間內還將有240.5萬噸/年產能裝置停車檢修 。隨著檢修裝置增多 ,聚酯端開工預計將出現進一步下降 ,乙二醇需求轉弱預期逐步增強 。

  庫存累積拐點一再後移

隨著海外檢修的乙二醇裝置重啟 ,國內乙二醇進口量出現回升 ,自2020年12月下旬開始 ,華東港口乙二醇計劃到港船貨明顯增多 。根據最新預報 ,2021年1月14日至20日 ,乙二醇計劃到港船貨為15.7萬噸 ,近五周平均周度計劃到港船貨為19.89萬噸 ,較2020年四季度均值增加5.92萬噸 。雖然計劃到港船貨明顯增多 ,但由於航道受天氣以及人為因素影響出現封航的情況 ,導致實際進港船貨低於預期 ,港口乙二醇庫存也因此繼續呈現去庫態勢 ,累庫拐點一再後移 。截至1月14日 ,華東港口乙二醇庫存為70.84萬噸 ,較2020年同期增加35.09萬噸 。隨著長江航道恢複正常 ,預計進港船貨將有提升 ,乙二醇港口庫存也將再度進入到累庫狀態 。

隨著供給端裝置重啟以及新裝置的投產 ,在需求方麵逐步轉弱的情況下,乙二醇供需矛盾料將再度加劇 ;隨著長江航道的恢複 ,華東港口乙二醇庫存料將再度進入累積狀態 ,在當前庫存量仍然處於曆史同期高位的情況下 ,乙二醇港口庫存壓力也將再度增加 。綜合而言 ,我們認為 ,由於前期利多因素逐步被市場消化殆盡 ,在後期基本麵轉弱預期較強的情況下 ,乙二醇預計將以振蕩偏弱運行為主 。


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